S'espera que la recessió mundial freni la demanda
27 de juliol de notícies: Macro i l'oferta i la demanda ambdues parts de la debilitat del preu del coure és més probable. L'autor, a través de la represa d'aquesta ronda de tendència a l'alça del preu del coure, va trobar que els tres factors que anteriorment van fer pujar el preu del coure s'han debilitat o s'han convertit en signes, de manera que no exclou la possibilitat que el preu del coure caigui a 47000-50,{ {2}} iuans/tona.
Aspecte macro
Les expectatives d'una recessió mundial han augmentat i el cicle d'inventaris de coure pot haver arribat al màxim. El coure té propietats financeres més altes que la majoria de productes bàsics. Històricament, el cicle econòmic global dura uns 10 anys. Tanmateix, a causa de l'impacte de la pandèmia, la crisi energètica europea agreujada pel conflicte Rússia-Ucraïna després del 2022 i la ràpida pujada dels tipus d'interès de la Reserva Federal sota la pressió de la lluita contra la inflació, el creixement econòmic mundial s'enfronta a riscos a la baixa abans del temps. . La caiguda de les dades PMI dels EUA es va accelerar, Europa va mostrar encara més debilitat, l'alta inflació va limitar les seves eines de lluita contra la crisi i els preus del coure estan molt en línia amb el creixement mundial, ja que les preocupacions per la crisi del deute europeu continuen augmentant. Tot i que és probable que l'economia nacional entri en una fase de recuperació feble, la demanda exterior de coure representa al voltant del 40 per cent. En la fase de recessió a l'exterior, el coure aigües avall encara estarà significativament deprimit, els preus del coure es reduiran.
Des de la perspectiva del cicle curt, la demanda final de les empreses de coure ajustarà activament o passivament el seu inventari a causa de la situació econòmica, de manera que el cicle d'inventari té un cert impacte en el preu del coure. El cicle d'inventari de coure a la Xina i els Estats Units bàsicament va mantenir el ritme, però a causa de la influència de l'epidèmia i d'altres factors, l'inici de la nova ronda de cicle d'inventari de coure a la Xina va estar molt per davant del mercat estranger. En l'actualitat, el cicle domèstic d'inventari de coure ha mostrat signes de pics i indicadors principals del punt d'inflexió del PPI industrial. No obstant això, mentre que el cicle d'inventaris de coure dels Estats Units té una tendència a l'alça, tant la relació d'inventaris-vendes de l'indicador principal com les dades d'importació mostren signes de caiguda o màxima. Tenint en compte les economies tradicionals amb superàvit de béns, els dèficits repetits a Alemanya, Corea del Sud i els mercats emergents del Vietnam també són una evidència del debilitament de la demanda mundial.
El marge de les expectatives d'inflació nord-americanes es redueix i la necessitat de cobertura es debilita. Des de principis d'any, la Reserva Federal ha apujat els tipus d'interès diverses vegades, i el retard de les pujades dels tipus d'interès confirma que aquesta ronda d'augments de tipus d'interès es refereix més a la necessitat de frenar la inflació, de manera que l'impacte en els preus del coure és negatiu. . És probable que la Fed pugi els tipus en 75 punts bàsics al juliol. Les expectatives d'inflació als EUA han caigut bruscament des dels seus alts nivells en previsió d'una ràpida pujada dels tipus de la Reserva Federal. Segons l'anàlisi de tendències històriques, el preu del coure, a més de mantenir una alta correlació amb el creixement econòmic, també hi ha una alta sincronització amb les expectatives d'inflació. Amb les expectatives agressives de pujada de tipus de la Fed, les expectatives d'inflació dels EUA són més fàcils de baixar que no pas de pujar. Històricament, com més agressiu és el ritme d'augment dels tipus, més ràpida és la recessió.
El costat de l'oferta
En primer lloc, mireu les mines de coure: l'impacte de l'epidèmia es va reduir i la taxa de creixement marginal de les mines de coure a la segona meitat de l'any va ser a l'alça. Típicament, LA PRODUCCIÓ DE COURE ESTÀ FORTAMENT INFLUENCIADA PER LES DESPESES DE CAPITAL, que MANTENEN el ritme dels preus del coure o es retarden un any, PERÒ normalment es triguen entre quatre i cinc anys a AMPLIAR LA PRODUCCIÓ A causa del cicle de construcció LLARG. L'últim fons de coure va ser el 2016, però el moment es va retardar per la pandèmia. En l'actualitat, el control de l'epidèmia mundial s'ha relaxat, s'espera que l'alliberament de la producció de coure es reflecteixi gradualment. La producció mundial de coure està relativament concentrada, i els principals miners van informar d'algunes caigudes durant el primer trimestre a causa de la pandèmia, les vagues, el manteniment, la protecció del medi ambient, el clima i els graus més baixos de les mines, però la majoria d'aquests factors van ser de curta durada. Tot i que alguns miners van retallar les seves previsions de producció de coure per a tot l'any en els seus informes trimestrals, la previsió mitjana de creixement de la producció es va mantenir en un 6 per cent més optimista. El 2021, la producció mundial de coure va créixer un 1,65 per cent, mentre que el creixement de la producció dels principals miners va arribar al 2,89 per cent. Per tant, el 2022, la taxa de creixement de la producció de coure pot ser del 3,6-4 per cent.
Mireu l'extrem de la fosa: la tarifa de processament i el preu dels subproductes es sincronitzen a l'alça i els alts beneficis ajuden a la capacitat de producció. Les tarifes de processament han augmentat des de la segona meitat del 2021 a causa de les expectatives creixents del mercat de llançament de la producció de coure. Actualment, les tarifes de TC/RC s'han mantingut a nivells històricament alts. A finals de juny, el Joint Copper Feedstock Negotiating Group (CSPT) de la Xina va celebrar una reunió en línia per establir un preu orientatiu de 80 dòlars per tona seca per al concentrat de coure puntual durant el tercer trimestre d'aquest any, en comparació amb els 55 dòlars per tona seca del mateix període passat. any, confirmant les expectatives d'un canvi a un subministrament de coure més fluix. Actualment, la tarifa de processament de la fosa de conversió és d'uns 2.500 iuans/tona, mentre que el cost de la fosa de coure a la Xina és d'entre 1.800 i 2.500 iuans/tona, cosa que indica que la indústria de la fosa de coure està millorant la seva rendibilitat. A més, l'àcid sulfúric com a subproducte també s'afegeix als beneficis de les foses de coure. Amb el preu de l'àcid sulfúric mantenint els 900 iuans/tona recentment, els beneficis de les empreses de fosa van assolir els 3,000 iuans/tona, que és un màxim històric. Durant la primera meitat del 2021, la producció de coure refinat de la Xina va créixer un 3,68% interanual de gener a maig, impulsada pels alts beneficis, malgrat l'impacte del racionament elèctric i altres factors.
Càrrec de la demanda
Demanda tradicional: el sector elèctric està aportant un creixement important per al mercat, amb una feble recuperació dels béns immobles que peseix la demanda d'electrodomèstics. En l'actualitat, la segona meitat de la inversió en infraestructures per continuar forçant hi ha una major certesa. Segons les estadístiques, de gener a juny, la quantitat d'inversió en infraestructures completada va augmentar un 9,25 per cent interanual. Des de la perspectiva de les fonts de finançament, s'espera que les dues eines de política incrementals proposades per la reunió ordinària de l'Estat supliquin la bretxa entre els ingressos i les despeses provocada pel deute especial en el primer semestre de l'any i les proves normals d'àcid nucleic. , i la infraestructura encara mantindrà un ritme de creixement elevat durant tot l'any. A més, s'han invertit 126.300 milions de iuans en xarxes elèctriques, que estan altament correlacionades amb la demanda de coure aigües avall. Tot i mantenir una taxa de creixement interanual del 3,1 per cent, a causa de l'impacte de la pandèmia, encara hi ha una gran distància de l'objectiu d'enguany. Abans, segons el pla d'inversió de la xarxa estatal i la xarxa elèctrica del sud de la Xina, l'objectiu d'inversió d'aquest any arribarà als 625.000 milions de iuans. Això significa que la inversió mensual mitjana a la segona meitat de l'any superarà els 70.000 milions de iuans, un augment significatiu en comparació amb el mateix període de l'any passat. I l'increment de la inversió en el subministrament d'energia es centrarà principalment en l'energia eòlica, fotovoltaica i altres aspectes relacionats amb les noves energies. Segons les dades històriques i combinades amb la nova previsió incremental de plaques d'energia, aquest any s'espera que la demanda de plaques elèctriques augmenti 1 milió - 1,3 milions de tones.
Pel que fa a l'automòbil, tot i que les polítiques d'estímul són freqüents, l'efecte impulsor real de les polítiques d'estímul del consum d'automòbils sobre la producció i les vendes es debilita any rere any des de la perspectiva de l'efecte promotor de polítiques passades. A més, al juny, la taxa de creixement interanual de la producció d'automòbils es va recuperar fins al 26,8 per cent, però la taxa de creixement prové principalment de vehicles d'energia nova, i actualment donar suport a la compra i l'ús de vehicles d'energia nova és una manera eficaç d'estabilitzar. i ampliar el consum d'automòbils i garantir el bon funcionament de la indústria. Per tant, la política d'estímul encara se centra en els vehicles de nova energia, el principal augment del coure utilitzat en els cotxes aquest any seguirà provinent de les noves energies.
Pel que fa als béns immobles, en el primer semestre d'enguany, la superfície venuda, l'àrea de nova posada en marxa, la superfície en construcció i la superfície completada han disminuït notablement. Des de la perspectiva de la demanda dels residents, la ràtio de palanquejament dels residents xinesos ha estat propera al nivell dels països europeus i americans, i amb la condició que la política d'"habitatge, habitatge i sense especulació" no hagi canviat, el final de les vendes pot ser millora significativament en el segon semestre de l'any. Una feble recuperació de l'habitatge també afectarà el sector dels electrodomèstics, amb la possibilitat que la construcció i els electrodomèstics consumeixin menys coure aquest any que l'anterior.
Nova demanda d'energia: l'increment de la demanda és relativament significatiu, però la proporció total és limitada. A mitjà i llarg termini, la demanda de coure en el nou sector energètic continuarà, però el suport marginal positiu als preus està minvant. La raó principal és que el mercat ha anat augmentant la taxa de creixement de la nova indústria energètica i el preu del coure hi ha respost completament, amb un impuls incremental limitat al preu. Prenem com a exemple la indústria eòlica amb la major quantitat de coure, s'espera que la nova potència eòlica instal·lada aquest any arribi als 60 GW, la nova capacitat instal·lada de gener a maig ha arribat als 10,82 milions de kW i el volum restant sense completar és de 49,18 milions. kW. Això es compara amb els 39,78 GW instal·lats de juny a desembre de l'any passat, la qual cosa significa que la taxa de creixement de la nova energia eòlica instal·lada a la segona meitat de l'any va ser només del 23,63 per cent, molt per sota del creixement interanual del 60,5 per cent al febrer i lleugerament. inferior a la taxa de creixement anual. Per tant, tot i que la nova placa d'energia encara mantindrà una gran demanda de coure, però el seu benefici marginal en el creixement dels preus es va afeblir gradualment.
A més, tot i que la demanda incremental del nou sector energètic és relativament significativa, la seva proporció en la demanda aigües avall de coure és relativament limitada. Es calcula que la demanda de coure en el sector de les noves energies s'espera que aquest any arribi als 1,41 milions de tones. Entre ells, 350,000 tones de fotovoltaica, 470,000 tones d'automòbils i 590,000 tones d'energia eòlica. La nova energia només representa el 10 per cent de la demanda anual de coure d'uns 14 milions. Amb la desacceleració del creixement de la demanda, l'impacte sobre els preus del coure ha disminuït gradualment.
Suggeriments de polítiques
Segons la situació de consum dels camps tradicionals i dels nous camps energètics, a causa de la creixent demanda de coure en el sector elèctric i les noves indústries relacionades amb l'energia, el consum domèstic de coure continuarà creixent aquest any. No obstant això, l'augment serà relativament limitat, lastrat pels sectors immobiliari i d'electrodomèstics, la qual cosa dificulta la cobertura d'una caiguda de la demanda a l'exterior.
Des de la perspectiva de l'oferta, s'espera que la producció de les mines de coure s'alliberi encara més durant la segona meitat de l'any i la taxa d'operació de les foses nacionals es mantindrà alta en un context d'elevats beneficis. El marge d'oferta global a l'estructura de l'oferta i la demanda domèstica de coure fluixa passarà d'un equilibri ajustat a un petit superàvit. Les xifres publicades per l'International Copper Study Group (ICSG) suggereixen que l'excedent mundial de coure s'ampliarà encara més a la segona meitat.
Des del punt de vista macro, en l'actualitat, la pujada de tipus de la Reserva Federal hi ha una nova acceleració de la possibilitat. En un context de ràpid enduriment de la liquiditat mundial, les expectatives d'inflació a la baixa als Estats Units han anat acompanyades d'expectatives creixents d'una recessió mundial, que ha pesat sobre els preus dels metalls no fèrrics.
En termes absoluts, tot i que els preus del coure han caigut al voltant d'un 26 per cent des del seu pic aquesta vegada, encara estan per sobre de la seva mitjana i, en comparació amb la història, tres voltes de fortes caigudes dels preus del coure des del 2007 han caigut un 66 per cent, un 54 per cent i un 35 per cent. per cent, respectivament. En comparació, les tres rondes anteriors de descensos van durar 1,5, 4,5 i 2,5 anys, respectivament. Per tant, independentment del moment o des de la perspectiva de l'anàlisi espacial, els preus del coure tenen més marge per caure.
A través de la revisió, l'autor creu que aquesta ronda d'augment del preu del coure ha passat per tres etapes. Els principals impulsors són l'estanquitat de l'oferta causada per la pandèmia, la política d'alleujament global per promoure la demanda i l'alta inflació provocada per la liquiditat per suportar els preus de les matèries primeres. Tanmateix, els tres factors anteriors mostren ara signes de debilitament o gir, la macro superposada impulsada a la baixa, no exclou la possibilitat que el preu del coure caigui fins al nivell de principis de 2020 (47000-50000 iuans/tona).
