Això en si mateix és un assoliment de l'intercanvi. No serà fàcil reiniciar el mercat de níquel de Londres després que es col·lapsés el 8 de març i fos suspès durant una setmana.
Des que el comerç es va reprendre el 16 de març, hem tingut quatre dies de baixa límit i dos dies límit amunt, interromput breument per un dia de negociació gairebé normal el 22 de març. Els preus oficials i els preus de tancament han estat declarats "esdeveniments d'interrupció" sis vegades.
La LME és nova en la restricció de preus i està aprenent tot el temps. Ha hagut d'ampliar gradualment el rang de preus del níquel del 5% al 15% i dijous va prohibir les comandes fora dels límits per evitar que els comerciants juguin al sistema.
Sembla que funciona. Divendres al matí, el níquel cotitzava en un ampli rang de 34.500 a 40.700 dòlars, però es mantenia en un mínim de 31.650 dòlars per tona i un màxim de 42.820 dòlars.
Queda per veure si aquest comportament ordenat continuarà durant tot el dia.
Fins que no s'abordin les causes profundes del col·lapse, el mercat del níquel seguirà sent irregular.
Me'n vaig d'aquí!
La crisi del níquel va ser provocada per la mida de les posicions curtes - moltes d'elles a l'ombra del comerç sense recepta - preses per Qingshan, el gegant xinès de l'acer i el níquel.
Aoyama té un acord d'estancament amb un grup de bancs sobre aquestes posicions, el que significa que no es liquidaran ni margeran mentre es negociï la línia de liquiditat en espera.
Poden avançar per permetre la reducció per fases, però mentre existeixen, tenen un potencial destructiu.
Aoyama no està sol en escurçar la LME. La cobertura de posicions curtes és una estratègia comuna de compensació de preus entre els productors, si són productors de ferronickel o sulfat de níquel, estan en el mateix vaixell que les empreses xineses i no poden lliurar els seus productes sota els contractes de níquel d'alta especificació de la LME.
L'informe del segment de futurs LME mostra quatre posicions curtes significatives entre el tercer i el dimecres d'abril, amb una gran posició que representa el 30-40% de les posicions obertes. També hi ha quatre dates al maig i juny.
Amb el comerç de níquel LME per sota de $ 25,000 per tona a principis d'aquest mes, és probable que aquells que tenen posicions curtes també sentiran el dolor del marge i vulguin reduir o sortir tan aviat com sigui possible.
A l'altre costat del llibre major hi ha les posicions llargues dominants, controlant el 40-50 per cent de les accions de LME disponibles.
Els patrons de posició suggereixen que el conflicte toro - ós que va causar la caiguda del mercat està suspès però no resolt.
Els inventaris de pimes segueixen caient
Tampoc ha canviat gaire la dinàmica de fons que va portar els preus tan alts abans de la pausa.
Els inventaris de magatzems LME van continuar caient. Sens dubte, el metall cancel·lat en els warrants de LME s'ha reorganitzat massivament, amb tonatge obert a 55.488 tones, en comparació amb un mínim de 36.522 tones a principis de març. Però en el que va d'aquest mes, la xifra global va caure altres 6.600 tones fins a les 72.924 tones, el nivell més baix des de desembre de 2019.
La demanda de la indústria de bateries de vehicles elèctrics per al níquel de classe I d'alt grau als magatzems LME continua sense aturar-se.
Les preguntes han augmentat sobre els subministraments russos arran de la "invasió" d'Ucraïna.
El níquel de Norilsk, que representa al voltant del 17% del subministrament mundial de metalls de classe I, no ha estat sancionat.
Però, atrapats al nord de l'Àrtic, la ruta principal de la companyia és Cap a Europa. Els Països Baixos són la principal destinació de les exportacions russes de níquel, que representen el 60-70% de tots els enviaments el 2019-20. Curiosament, la major part del saldo es va exportar a Suïssa, segons dades comercials de l'ITC.
Les sancions autoimposades per bancs, empreses comercials i empreses de logística podrien crear molta fricció en el flux prèviament suau de metall físic.
Això és particularment problemàtic per a la LME perquè només el níquel de classe I produït per Norilsk es lliura sota el seu contracte.
Els venedors curts que vulguin prendre el lliurament físic de posicions de LME poden tenir dificultats per accedir a les piscines de liquiditat metàl·lica russa emmagatzemades a Rotterdam.
Cruixit de liquiditat
L'acord per al seu primer descobridor alemany, anomenat el metall del diable, seguirà sent complicat donada la contínua incertesa de subministrament causada pel que Rússia anomena les seves "operacions militars especials".
El tema primordial del mercat a curt termini serà la reducció del risc, amb marges de benefici cridaners que probablement dissuadeixin tots els compromisos menys els més forts.
No obstant això, si la liquiditat s'esprem fora del mercat, això no pot fer res per mitigar la volatilitat dels preus.
En particular, el contracte de níquel de la Borsa de Futurs de Xangai es va negociar el temps suficient perquè una pressa de majoristes exportessin. L'interès obert s'ha desplomat de 265.736 contractes a principis de març a 118.287 actuals.
La volatilitat, en tot cas, no ha fet més que augmentar, amb els contractes més actius arribant al sostre del 20% el divendres al matí.
Les accions registrades a Xangai es mantenen baixes en 7.415 tones i la corba d'avanç es manté fortament endarrerida.
L'estrès dels metalls del Grup I a la Xina és anterior a la carrera en les accions de LME aquest any i no mostra cap senyal d'acabar aviat.
Els baixos inventaris i la caiguda de la liquiditat podrien ser un presagi de com serà el mercat de les pimes d'aquí a uns mesos.
Fins llavors, però, el problema del gran curt d'Aoyama encara està per resoldre.
Els problemes de níquel de la LME poden estar lluny d'acabar.
