Els mitjans estrangers van informar el 19 d'octubre que des de principis d'aquest any, el zinc és la segona varietat de metalls bàsics amb pitjor rendiment a la Borsa de metalls de Londres (LME).
El zinc per al lliurament de tres mesos a la LME es cotitza a uns 2.450 dòlars la tona, un 18% menys que el començament de l'any. Només el contracte de níquel disfuncional ha anat pitjor.
El rendiment relativament dolent del zinc es deu a l'acumulació d'excés de metalls a mesura que el mercat global passa d'una escassetat de subministrament a un excés d'excés.
El comitè d'estadístiques de l'International Lead and Zinc Research Group (ILZSG) es va reunir a principis d'aquest mes i va revertir una avaluació d'abril que el mercat tindria un petit dèficit de subministrament de 45,000 tones aquest any.
L'agència creu ara que el subministrament de zinc superarà en gran mesura l'ús de 248,000 tones, i l'excedent augmentarà fins a 367,000 tones el 2024.
Les existències de coure de LME, per la seva banda, es van situar en 80.325 tones, la més baixa des del juliol. La desconnexió entre preus i existències és un senyal que els financers de renda variable han tornat.
Canvi a l'excedent
El mercat del zinc ha passat a l'excés d'oferta després de dos anys d'escassetat de subministrament a causa d'una demanda inferior a l'esperada i una producció superior a l'esperada.
L'ILZSG ha rebaixat les seves previsions de consum elèctric global des de la seva última reunió a l'abril. La previsió de creixement per al 2023 es va reduir del 2,1% a l'1,1%, sent Europa el punt de debilitat més gran.
S'espera que la demanda de zinc a Europa es contrau un 1,8 per cent aquest any a causa d'una desacceleració de l'activitat de construcció, que representa aproximadament la meitat de la demanda de zinc en forma d'acer galvanitzat.
La producció de zinc a Europa també ha caigut, ja que els alts costos energètics han reduït la rendibilitat de la fosa. La producció de metalls refinats a la regió va caure un 11,6 per cent l'any passat i s'espera que caigui un altre 2,6 per cent aquest any, segons ILZSG.
Qualsevol impacte en l'oferta s'ha vist compensat per les taxes d'execució especialment fortes a les foses xineses, que han absorbit l'excés de concentrat aquest any.
S'espera que la producció nacional de zinc refinat de la Xina creixi un 6,7% aquest any i un altre 4,1% l'any vinent, amb un augment de la producció mundial un 3,7% i un 3,3%, respectivament.
Fins i tot permetent un retorn al creixement de l'ús del 2,5% el 2024, l'augment de la producció de la fosa superaria amb escreix la demanda, creant un superàvit massiu durant dos anys.
Ara veus...
El mercat va veure l'excés de metall a l'agost. La Borsa de metalls de Londres (LME) té un total de 90.825 tones de warrants, fet que porta la xifra global d'inventari a un màxim de 18-mes de 153.975 tones a finals de mes.
Però gran part de la càrrega que va arribar a l'agost es va agafar ràpidament i es va cancel·lar en preparació per a l'enviament real des del sistema de magatzem LME.
Les existències generals han retrocedit als nivells de juliol, amb 29.550 tones (el 37 per cent del total) encara a les sales on s'han cancel·lat les ordres.
On van anar tots aquests diners?
Alguns poden dirigir-se a la Xina, que ha ressorgit com a importador net de zinc refinat després d'una rara exportació neta el 2022.
No obstant això, sembla que una part d'aquests diners s'està introduint en acords de finançament sense recepta amb Citi, que es creu que va comprar grans quantitats de zinc i alumini.
Les operacions de finançament es basen en un contango entre els mesos propers i futurs que és prou gran per cobrir el cost d'emmagatzematge i obtenir beneficis mantenint or durant la vida del comerç.
A l'agost, la diferència entre el punt de referència i el lliurament a tres mesos a la Borsa de metalls de Londres (LME) va variar fins a més de 30 dòlars per tona contango, el descompte en efectiu més gran des de principis del 2021.
La rendibilitat de la indústria també depèn dels costos d'emmagatzematge. Els costos d'emmagatzematge autoritzats a la Borsa de metalls de Londres poden ser molt elevats, motiu pel qual el zinc desapareix a l'ombra sota contractes d'arrendament a mida sense recepta.
Excedent ocult
Hi ha hagut augments d'accions semblants al mercat del zinc abans, més recentment a finals del segle passat, quan el magatzem de LME a Nova Orleans era el centre de la negociació.
No hi ha zinc nord-americà registrat al lme i la major part es troba en sistemes d'emmagatzematge d'intercanvi a Singapur i Port Klang, Malàisia.
Però si el passat és una guia, espereu un període de volatilitat en els diferencials, ja que els financers apreten periòdicament les dates d'efectiu, obligant els propietaris a lliurar-los més metall.
També és probable que el patró de sortides massives després dels augments recents de les accions es converteixi en un tema recurrent, ja que els financers busquen acords d'arrendament sense recepta més barats.
La realitat subjacent, però, és que les operacions de finançament només tenen sentit si hi ha massa metall, no massa poc, sense importar quins senyals semblen enviar les accions de la borsa.
